글로벌 투자은행(IB)인 노무라증권이 삼성전자에 대한 미래 가치를 대폭 수정하며 시장에 강력한 메시지를 던졌습니다. 최근 발표된 심층 보고서에 따르면 노무라는 삼성전자의 적정 주가를 기존 15만 원에서 16만 원으로 약 6.7% 상향 조정했습니다. 이는 국내외 증권사를 통틀어 가장 높은 수준의 가이드라인 중 하나로, 삼성전자가 단순히 전고점을 돌파하는 수준을 넘어 전무후무한 실적 성장 궤도에 진입했음을 공인한 결과입니다. 투자의견 역시 최우수 등급을 유지하며 글로벌 자금의 강력한 유입을 예고하고 있습니다.

노무라의 분석에서 가장 눈에 띄는 부분은 향후 실적 추정치입니다. 노무라는 삼성전자의 2026년 연결 기준 영업이익이 무려 133조 4000억 원에 달할 것으로 내다봤습니다. 이는 시장의 일반적인 컨센서스를 훨씬 상회하는 수치로, 메모리 반도체 업황이 일시적인 반등을 넘어 구조적인 장기 호황 국면에 접어들었음을 시사합니다. 특히 4분기부터 범용 DRAM과 낸드(NAND) 가격이 가파르게 오르며 수익성이 기하급수적으로 개선되고 있는 현 상황이 이러한 낙관적인 전망의 탄탄한 토대가 되고 있습니다.

노무라는 이번 반도체 호황이 최소 2027년까지 지속될 것으로 확신하고 있습니다. 보고서에 따르면 내년도 DRAM 가격은 올해 대비 평균 68%, 낸드 가격은 73% 상승할 것으로 보입니다. 더욱 고무적인 점은 AI 서버에 들어가는 고가의 특수 메모리뿐만 아니라, 일반 PC나 모바일 기기에 들어가는 '범용 DRAM'의 가격이 80% 이상 폭등할 수 있다는 분석입니다. 공급 업체들의 보수적인 설비 투자 기조와 맞물려 수요가 공급을 압도하는 상황이 장기화되면서 삼성전자의 가격 협상력은 정점에 달할 전망입니다.

그동안 시장의 우려를 샀던 고대역폭메모리(HBM) 공급망 진입 이슈도 이제는 해결 국면에 접어들었습니다. 노무라는 삼성전자가 HBM3E 12단 제품의 품질 검증을 성공적으로 완수하고 본격적인 양산 체제에 돌입함에 따라, 수익성이 가장 높은 AI 전용 메모리 시장에서도 점유율을 빠르게 회복할 것으로 보고 있습니다. 여기에 범용 제품의 가격 급등이 더해지면서, 고부가가치 제품과 볼륨 제품이 동시에 이익을 견인하는 '쌍끌이 전략'이 현실화되고 있습니다.

노무라의 16만 원 가이드라인은 글로벌 기관 투자자들에게 삼성전자가 '여전히 저평가된 상태'라는 강력한 신호를 보냈습니다. 실제로 보고서 발표 직후 외국인 투자자들의 순매수세가 집중되며 삼성전자 주가는 장중 사상 최고가를 경신하는 등 민감하게 반응하고 있습니다. JP모간과 모건스탠리 등 주요 외국계 창구를 통해 들어오는 자금은 단기 차익 실현보다는 향후 2~3년간의 슈퍼 사이클을 겨냥한 장기 보유 물량이 상당수일 것으로 추정됩니다.

향후 삼성전자의 주가는 매 분기 발표되는 영업이익 수치가 시장의 기대치를 얼마나 상회하느냐에 따라 탄력을 받을 것입니다. 노무라의 전망대로 4분기 영업이익이 어닝 서프라이즈를 기록할 경우 주가는 1단계 레벨업을 단행할 것이며, 내년 상반기 범용 메모리 가격의 80% 상승이 현실화되는 시점에는 14~15만 원선 진입이 유력해 보입니다. AI 서버 시장의 확장이 멈추지 않는 한, 삼성전자의 주가는 '피크 아웃(고점 통과)' 우려를 씻어내고 16만 원이라는 대망의 고지를 향해 지속적인 우상향 흐름을 보일 것으로 전망됩니다.